区域性金融服务集团促进地区实体经济发展研究

第一章 金融市场与金融机构
　　第一节 金融市场与金融机构基本概念
　　一、金融市场的概念及功能
　　金融市场的概念十分广泛，一般指经营货币资金借款、外汇买卖、有价证券交易、债券和股票的发行、贵金属买卖等场所的总称。概括来说，它是金融资产交易、定价的一种机制，本质是资金融通市场。在金融市场中，为了使经济得以高效顺畅运行，资金的供需双方利用各种金融工具使得资金在其中流动，资金从盈余方流向短缺方，由此产生一系列的市场，这些众多的市场共同构成了一个庞大又复杂的体系—金融市场。
　　在商品经济不断发展的过程中，简单的商业信用工具逐渐暴露出局限性，由于其只为商品交易双方提供信用保障，缺乏流动性，阻碍了资金的快速流动。市场上需要更多、更具流动性的金融交易工具。于是，股票及金融衍生品等也得到了进一步发展，它们和传统的信用工具一起组成了现代金融市场中*为重要的交易工具。
　　为了更好地阐明金融市场的基本功能，将目光置于现实生活中是十分必要的。现实中有一些人收入大于支出，他们具有盈余的资金，但往往缺少应用这些资金创造更多价值的机会；而另外一些人的收入却少于支出，他们具有资金缺口，面临错失好的投资机会的风险。此时，金融市场便发挥了其*基本、*重要的作用，即将资金从盈余的人手中转移到短缺的人手中。图1-1说明了这一重要功能，具体来说，资金盈余者（也称为贷方或储蓄者）中*主要的是家庭，此外还有企业、政府和外国人，他们将额外的资金借出；而资金短缺者（也称为借方或消费者）中*为主要的是企业和政府，此外还有家庭和外国人，他们会为投资或置办物品而筹集资金。金融市场在资金从贷方流向借方的过程中提供了交易的环境，连通这一资金流动过程。
　　图1-1 金融市场转移资金的途径
　　资金的流动主要有两种途径，分别为直接融资和间接融资。直接融资涉及金融工具，借方在金融市场中售出金融工具，而由贷方支付资金以获取金融工具，以此完成资金的传递。金融工具一般指证券，而证券的本质是对借方未来收入的索取权。因此，贷方拥有证券也就对借方未来的收入或资产有要求偿付的权利，借方出售证券获得资金，在未来有支付资金偿还债务的义务。资金的流动对社会经济发展具有重要意义，人们在发现好的投资机会时往往没有足够的资金对其投资，而拥有盈余资金的人可能由于种种局限而无法对这些机会进行投资，而只有那些既掌握充足资金，又能敏锐发现投资机会的人才能有成功的投资机会，因此，经济效率十分低下。金融市场的建立打破了这种局限，使得资金能够流向需要的地方，基于这种转移，经济效率得到了重大提升。这种效率的提升使得社会中的人们能够获得更多的福利，提升人们的生活水平，主要体现为两种：一种是购买能力的转移。设想一个人发现人们只是在上下班等有限的时间里才会用到汽车，对其而言在需要乘车的时候有人能提供服务比自己购买一辆极少时候能用到的车要实惠得多。因此，这个人发现了一个投资机会，但他当前没有足够的资金负担一辆汽车，而那些需要客运服务的人有闲置资金却没有购买汽车的需要，此时金融市场的存在巧妙地解决了这一问题，它将资金转移到有需要的人手中，并支持他们进行消费投资，使得那个人得以购买汽车并为社会提供服务，这样社会整体的福利和生活水平都得到了有效提升。另一种则表现为时间的转移。例如，一个年轻人十分担心自己在年老停止工作后没有稳定的收入来源，而此时自己的薪水也高于当前消费，因此他可以选择将收入的一部分借出去，使得这部分资金得以充分利用以创造更大价值，待他年老后收回借出的资金外加一些利息，以此便完成了购买能力时间的转移。
　　上述是日常生活中*为简单基本的关于金融市场功能的例子，经济社会的不断发展催生了越来越多的新型金融市场和工具，丰富了金融市场的功能。金融市场的基础功能包括引导资金流动、提高配置效率等；此外，其重要功能之一便是定价，而价格的变动则反映了经济运行的情况。例如，在评估企业内在价值的过程中，企业债务及股东权益的价值可以由其在金融市场中交易的证券价值来确定；金融市场可以实现风险在不同风险厌恶程度者之间的有效分担，风险厌恶者一般投资于低风险、低回报的固定收益证券，而风险偏好者则更青睐于高风险、高回报的权益类或衍生类证券，这种风险的配置使得人们都基于自身偏好进行投资，经济得以高效运行；金融市场可以有效减少由信息不对称产生的诸多成本，借贷双方仅仅基于信用而进行的交易是十分低效的，借方并不总能很好地找到对应的贷方，金融市场提供了较为公平公开的环境，减少双方的搜寻成本和信息成本。在未来，会产生越来越多的新型金融工具，也会得到更为新颖和广阔的金融市场概念及功能。
　　二、金融市场的结构及分类
　　金融市场是一个结构十分复杂的市场，包含了众多彼此独立又相互联系的下一级市场。为了能更加明确地阐述金融市场的结构，从不同角度对金融市场进行分类是十分必要的。
　　（一）以交易性质作为划分标准
　　以证券在市场中的交易性质为标准，金融市场分为一级市场和二级市场。一级市场（发行市场或初级市场）是新发行证券的市场，资金需求方由于融资需求，将它们的证券*次对外出售，这种发行具有一次性，交易完成后筹资方就会募集到一定的资金，而证券*初购买者也获得了对应的债权或股权。二级市场（流通市场或次级市场）是已发行的证券在市场不同投资者间流通交易的市场，此时虽有资金和证券所有权的交易，但*初的发行公司不再获得新的资金，它们只在一级市场中筹得资金。
　　在现实生活中，人们熟知的往往是二级市场，这是因为证券在一级市场的发行并非针对公众，涉及证券发行的一般是投资银行这一重要金融机构，它们一般通过承销的方式帮助证券的发行。证券发行主要有两种制度，一种是以美国为代表的注册制，一种是以欧洲国家为代表的核准制。我国自2020年3月1日起施行的《中华人民共和国证券法》第九条规定：“公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门注册。未经依法注册，任何单位和个人不得公开发行证券。证券发行注册制的具体范围、实施步骤，由国务院规定。”一级市场的主要作用是为资金需求者筹得资金，也为投资者提供投资机会，使资金流向有价值的投资项目，具有优化资源配置的作用。二级市场主要为证券提供流动性，证券持有者可以卖出证券以获得资金，使得证券在市场中得以流动，证券可以较为容易地转化为资金而流通，使得发行者更愿意在一级市场发行证券以筹资。此外，二级市场中的证券价格变化能够在一定程度上反映经济运行情况和发行公司经营情况。同时，二级市场决定证券在一级市场的价格。对于同一个证券，一级市场中的发行价格不会高于二级市场，否则一级市场的投资者不会购买该证券；证券在二级市场中价格越高，在一级市场的发行价格也越高，这是发行者希望看到的。研究二级市场及其中的证券价格具有重要的意义。
　　（二）以到期期限作为划分标准
　　这里主要以金融资产的到期期限为依据，金融市场分为货币市场和资本市场（实际上此种划分标准主要以证券市场为基础，而金融市场还包含除此以外的诸如衍生品市场、外汇市场、保险市场和黄金市场等其他市场，一般我们以证券市场为主要研究对象加以说明）。货币市场是交易到期期限在一年以内的金融资产的市场，金融资产到期期限短，市场上流动性强，风险较小。资本市场是交易到期期限在一年以上的各种金融资产或进行融资活动的市场，到期期限较长，各种金融资产的风险较大，有较为长期的收入来源。
　　货币市场主要为解决筹资者的短期资金需求，由于到期期限较短，金融资产的价格波动往往没有资本市场大，风险较小。货币市场主要包括同业拆借市场、票据市场、大额可转让定期存单市场、国库券市场、消费信贷市场和回顾协议市场六个市场。如果根据市场不同的业务内容分类，货币市场又可分为银行短期信贷市场、短期证券市场（短期证券主要包括国库券、可转让定期存单、商业票据和银行承兑票据）及贴现市场。货币市场的基本功能和金融市场是一致的，可以将资金转移到需求方，而货币市场由于其期限短的特点主要为短期资金融通提供途径，一些资金需求者可能有季节性或临时性的融资需求，此时就需要货币市场满足其需求。此外，货币市场能够反映货币政策，三大货币政策手段分别为公开市场业务、法定准备金政策和再贴现政策，具体来讲，同业拆借市场中的同业拆借利率和超额准备金率对市场上的利率水平具有确定作用，商业票据和国库券等货币市场工具又是进行再贴现政策与公开市场业务的基础工具，因此货币市场对促进和调节市场经济与金融市场良性发展具有重要意义。同时，货币市场通过调节短期票据的发行、贴现和兑付等具有管理筹资方业务活动、促进其提高经营水平等的作用。
　　资本市场中涉及的融资活动期限较长，各种形式的资金风险大、有长期持续的收入，因此类似于资本的投入，也即其名称由来。资本市场主要由国债市场、股票市场、企业中长期债券市场和中长期放款市场组成，人们一般较为关注的股票市场属于资本市场。资本市场解决了金融市场中的中长期投融资问题，同时也是与人们生活息息相关的市场，因此进一步深化金融市场改革，实现服务实体经济、防范风险和建设多层次资本市场等目标具有重大意义，也是当前我国完善金融体系建设、实现金融服务于实体经济的重要方面。
　　（三）以金融工具作为划分标准
　　这里以参与市场交易的金融工具类型来对金融市场进行划分，可以具体分为债券市场、票据市场、外汇市场、股票市场、黄金市场和保险市场等，在进行一般性研究时，则通常划分为债务市场和权益市场，这是两种性质不同的融资方式。债务市场是借方发行债务工具，约定按照一定的时间间隔付给贷方金额，在约定的到期日对贷方进行*后一次支付，借贷双方具有债务债权关系，借方只以事先约定好的方式偿付，贷方对借方不具有所有权，但在公司进行偿付时需在权益持有者之前对债权人进行偿付。权益市场是资金需求方通过发行权益来筹集资金，每一份权益都代表对公司的所有权，对于股票而言，公司需对股东进行定期的支付（这里指股息），同时，由于这份权益没有到期日，因此，也不存在对股东的到期偿付，股东权益代表对公司的所有权，股东持有的股票数量代表对公司所有权的份额，在股东大会上可以据此对重大事项进行投票。权益相较于债务*大的区别是代表了对公司的所有权且并无到期日，但其具有剩余索取权，公司必须先向债权人进行偿付后方可对权益持有人支付，且支付金额并不像债务那样是固定的，权益持有者对公司的利润或资产价值的增长具有要求权，而这部分金额往往波动较大，因此风险也就相应较大。
　　以上从不同角度对金融市场进行分类，从不同方面探究了金融市场的具体结构，这里只对较为重要的方式做详细阐述。此外，还可按地理范围分为国际金融市场和国内金融市场、按交割期限分为金融现货市场和金融期货市场、按经营场所分为有形金融市场和无形金融市场等。金融市场的分类可以让我们更好地理解其运行机制和功能。
　　三、金融机构的概念及功能
　　图1-1中还展示了另外一种资金流动方式，即通过金融中介将资金由贷方转移至借方。在此过程中借贷双方并不直接进行交易，而是由金融中介提供服务联系彼此，因此，此种流动方式也称为间接融资。
　　金融机构指专门从事金融活动的组织，主要提供金融服务，包括银行、证券、保险、信托、基金等业务。金融机构一般包括银行、证券公司、保险公司、信托投资公司和基金管理公司等，我国对金融机构的分类具有严格标准，将在下节做详细阐述。
　　金融机构在金融体系中具有重要作用，为了更好地理解金融机构的功能，对交易成本和信息不对称问题进行阐述是十分必要的。交易成本指在金融交易过程中付出的时间和金钱等代价，借贷双方相互寻找合适的交易，交易过程需要拟定的合约或经历的法律和记录程序等都需要专业人士的参与，因此，存在大量的交易费用。单独的市场参与者都需经历以上步骤，因此也都需要上述服务，然而个人购买上述服务是十分昂贵的，金融中介的存在可以极大地减少交易成本：*先，将单独的市场参与者集中起来进行服务，可以有效地享受规模

《区域性金融服务集团促进地区实体经济发展研究》在金融治理推动国家治理能力现代化的背景下，从金融市场与金融机构、国家治理与金融治理等基本概念出发，以区域金融服务实体经济发展为核心，在详细分析了京津冀地区中天津市的实体经济、传统金融业、创新金融业的发展历史、发展状况和存在的具体问题后，基于金融集团和金融产业集群的概念，创新性地提出了整合区域自身金融资源以服务区域实体经济发展的区域性金融服务集团战略构想。此外，《区域性金融服务集团促进地区实体经济发展研究》进一步聚焦区域性金融服务集团公司治理问题，在梳理相关研究后，以花旗集团为例探究国外金融集团公司治理的实际情况，并提出相关建议，以期为我国金融行业的发展做出贡献。

目录
第一章 金融市场与金融机构1
第一节 金融市场与金融机构基本概念1
第二节 中国金融机构的发展历史7
第三节 金融机构的业务范围14
第四节 金融监管体系20
第二章 国家治理、金融治理与金融服务实体经济28
第一节 国家治理概念的提出及界定28
第二节 金融治理概念的提出及界定35
第三节 金融治理体系建设推动国家治理能力现代化41
第四节 强化金融治理、提高服务实体经济能力48
第三章 区域金融视野下的天津市金融服务实体经济发展56
第一节 天津市金融服务实体经济发展状况56
第二节 天津市传统金融业62
第三节 天津市金融创新与金融生态73
第四节 天津市金融服务实体经济的机遇和挑战79
第四章 构建区域性金融集团的战略规划87
第一节 区域性金融集团构建理念—金融集团87
第二节 区域性金融服务集团构建理念—金融产业集群100
第三节 区域性金融集团建设构想108
第五章 区域性金融服务集团公司治理问题114
第一节 金融集团公司治理特殊性分析114
第二节 国外金融集团公司治理案例—花旗集团120
第三节 区域性金融集团公司治理问题及建议130
第六章 优化金融生态环境以提高金融服务质量的相关建议138
第一节 建立健全金融法律体系138
第二节 完善金融监管体系145
第三节 深化金融创新152
第四节 培养综合型金融人才156
第七章 总结与展望158
第一节 总结与创新158
第二节 进一步研究展望161
参考文献162